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界面新闻记者 | 何柳颖
12%利率红线落地一个月后，各小贷公司调整进程如何？
2025年12月19日，中国人民银行、金融监管总局联合印发《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》（下称《指引》），其中明确，地方金融管理机构应按照分类施策的原则，指导小额贷款公司逐步将新发放贷款综合融资成本降至1年期贷款市场报价利率的4倍以内。
多家小贷公司告诉界面新闻记者，目前新发放的贷款产品均严格控制在24%以下。对于2027年底前压降到1年期贷款市场报价利率（LPR） 的4倍（即民间借贷司法保护上限，目前为12%）的要求，有小贷公司表示，会积极落实，但调整需要一个过程；有小贷公司表示，“边走边看”；另有业内人士认为，落实12%的利率水平有相当难度，难以覆盖坏账水平。
相对明确的一个信号在于，小贷行业将进一步出清。“改革有阵痛，但不改革就是长痛。”有业内人士如是告诉界面新闻记者。
严控24%红线，“有报送要求”
《指引》中有关键两点引起了行业关注。
包括明确，对新发放贷款综合融资成本超过24%的，地方金融管理机构应按照《小额贷款公司监督管理暂行办法》（金规〔2024〕26号）采取相应监管措施，督促小额贷款公司立即纠正到位。
贷款综合融资成本是指与贷款业务直接相关且需由借款人承担的息费支出，包括但不限于贷款利息、担保费、保险费等各项息费。
多家小贷公司向界面新闻记者明确，目前利率水平均严格控制在24%以下，“头部的基本都已经调整至24%以内。”
“我们小贷的放款（利率）从2022年就已经在24%以下，而且都是给到我们最优质的资产，因为小贷放款的资产通常会有做ABS（资产证券化）的需求。”有小贷公司方面人士告诉界面新闻记者。
该名人士还向界面新闻记者表示，“今年我们主要的策略就是低价战略，不仅因为自营小贷（的业务需求），而且助贷业务也在寻求低价资产，如（部分）消金要求加权融资成本在20%以下。”
监管方面目前严格控制24%红线，并将落实情况与征信系统接入情况直接挂钩。
《指引》提及，对于新申请接入金融信用信息基础数据库（以下称征信系统）的小额贷款公司，地方金融管理机构应审核确认该机构是否严格依规明示贷款综合融资成本、是否符合连续6个月新发放贷款综合融资成本未超过24%的要求（未来可随政策变动作动态调整）。对于未落实综合融资成本管理要求的小额贷款公司不得推荐接入征信系统。
对于已经接入征信系统的小额贷款公司，地方金融管理机构发现违反明示综合融资成本工作要求或综合融资成本超过24% （未来可随政策变动作动态调整）的，应当将相关违规线索及时与属地中国人民银行分支机构共享，中国人民银行分支机构应视情节轻重和整改情况，报由中国人民银行征信中心调整、暂停其征信系统数据报送和查询权限，直至进行退出征信系统处理。
《指引》还提出，加强对辖内小额贷款公司放贷情况的日常监测工作，地方金融管理机构应按月监测小额贷款公司新发放贷款的逐笔明细数据，包括年化综合融资成本（利率及各项费用）、金额、 期限、贷款用途等。
有小贷方面人士告诉界面新闻记者，“（目前）有报送月度新增借据的要求，但还没明确形式。”
逐步下降至4倍LPR，挑战多大？
《指引》中的另一关键信息在于，划定了一条4倍LPR的行业线。
《指引》明确，对新发放贷款综合融资成本超过1年期贷款市场报价利率的4倍的，地方金融管理机构应按照《小额贷款公司监督管理暂行办法》采取相应监管措施，引导小额贷款公司新发放贷款综合融资成本逐步下降。对于规模较大、经营稳健的小额贷款公司，可适当加大引导力度，以大带小，发挥示范效应。原则上最晚应于2027年底前，将小额贷款公司综合融资成本压降至1年期贷款市场报价利率的4倍以内。
按照当前1年期贷款市场报价利率计算，即不能超过12%。
“对于我们来说，合规性肯定是第一要务，积极落实、主动践行是我们的态度。”有小贷人士告诉界面新闻记者。该名人士同时强调，对行业而言，这既是考验也是转型契机，从过去“高利率覆盖高风险”的粗放模式，转向拼合规、拼效率、拼服务的精细化运营，阵痛肯定有，但长期看用发展的眼光看，也还是有机会的。
近段时间以来，红线持续收紧。在2025年10月1日，被业内视作助贷新规的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》正式生效。彼时，界面新闻记者查询多个消金平台、助贷平台发现，市面上的互联网借贷产品显示的利率基本在24%以下。
“对头部平台来说，助贷新规的落地影响还好，因为很早都已经是在24%以内。对于接下来的4倍LPR要求，我们还在等监管细则，这个得边走边看，（等待）属地金融局提出具体要求。”另有业内人士告诉界面新闻记者。
目前而言，“边走边看”是多家小贷公司的共同选择。“过渡期是两年，现在小贷的新增贷款一定还是以24%以下为主，后面会更贴近监管要求，这是个逐渐的过程。”有小贷人士向界面新闻记者坦言。
当下小贷行业对于12%红线的落实整体抱有忧虑。从利润压缩程度看，“小贷公司的资金成本差不多在5%-6%，再加上税收成本、人员成本、风险成本，12%的利率要求会极大地挑战利润空间。”小微信贷专家嵇少峰向界面新闻记者表示。
博通咨询金融业资深分析师王蓬博告诉界面新闻记者，政策不仅禁止新增高成本贷款，还要求把存量高息贷款逐步压降，最晚到2027年底全部清零。“这意味着未来几年小贷公司没有缓冲余地，必须快速调整业务模式，那些长期依赖高息收入、风控能力又弱的机构，很可能撑不到2027年就得退出市场。”
有业内人士向界面新闻记者表示，4倍LPR的要求会使得部分坚持合规业务的小贷公司的行业竞争力下降，而不合规的小贷业务将继续接纳一些下沉客户。
值得一提的是，据界面新闻了解，某头部小贷公司贷款产品的整体利率水平已经在12%左右。嵇少峰表示，“现在虽然有部分小贷公司的部分贷款能达到12%的利率水平，但这不是主流。”
行业影响几何？
在助贷领域，资金方通常包括银行、信托、消费金融公司、小额贷款公司等。
至于占比情况，有助贷人士告诉界面新闻记者，其公司旗下的小贷公司主要服务于自营平台，而且“在整体业务量里占比并不算高，本身融资方面也有限制，我们的注册资金也没有拉得很高”。
融资方面，《小额贷款公司监督管理暂行办法》明确，小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化形式融入资金的余额不得超过其上年末净资产的一倍。小额贷款公司通过发行债券、资产证券化产品等标准化形式融入资金的余额不得超过其上年末净资产的四倍。
“小贷公司的杠杆率比较低、融资渠道有限。能通过股东借款、ABS、ABN等渠道进行融资的小贷公司基本上具有互联网巨头或者国资背景。有的小贷公司虽然是国资背景，但融资成本也不低，因为母公司会要求较高的利息回报。”嵇少峰告诉界面新闻记者。
无论盘子大小，可以明确的一点是，行业出清信号正进一步明确。
根据中国人民银行发布的《2025年三季度小额贷款公司统计数据报告》，截至2025年9月末，全国小额贷款公司降至4863家。贷款余额7229亿元，前三季度减少319亿元。
近来，广州、深圳等多地金融管理局均发布相关公告，撤销相关“失联”“空壳”小额贷款公司业务资质。
部分互联网系小贷公司亦走向终点，去年10月，宁波市地方金融管理局官网发文，同意取消搜狐旗下狐狸互联网小额贷款（宁波）有限公司的试点资格。同月，浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司因“决议解散”而注销，业务已由网商银行全面承接。
与此同时，有小贷机构正进一步扩大资本实力。去年11月，深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司获批将注册资本由105.26亿元增至150亿元，新增注册资本44.74亿元。去年6月，黑龙江金联云通小额贷款有限公司将注册资本从50亿元增至100亿元。
王蓬博预测，未来行业大概率继续收缩，但洗牌将催生结构性机会，未来存活者需具备真实场景支撑、合规风控能力和本地化服务深度。转型路径包括深耕产业链金融、与银行开展助贷合作、聚焦三农或社区小微细分市场，甚至具备条件的可谋求向消费金融公司或区域性银行升级。
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责任编辑：曹睿潼
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