新华财经北京5月14日电近期，橡胶主产区进入传统割胶季，在供应放量预期下，天然橡胶和20号胶却不断走强。今天，天然橡胶主力合约一度涨至18395元／吨，续创2024年12月后新高；20号胶主力合约同样涨至15625元／吨，为2025年4月来新高。
市场分析人士指出，橡胶系期货本轮走强是厄尔尼诺天气扰动和政策因素共同作用的结果。不过，后市市场分歧加剧，供需博弈将更趋激烈。
厄尔尼诺叠加政策影响供应端扰动支撑胶价
从基本面来看，当前天然橡胶市场呈现“供弱需稳”格局，供应端的现实收紧与天气炒作形成共振，是推动胶价阶段性走高的核心动力。
光大期货能源化工分析师邸艺琳表示，当前正值国内外主产区开割季，但产区出现高温干旱天气，割胶进展出现明显推迟。据隆众资讯监测，4月至5月上旬，全球天然橡胶样本地区晚间加权降雨量整体低于2024—2026年累计平均降雨量。割胶进度缓慢直接支撑国内外产区原料价格强势上涨，其中，泰国杯胶5月月均价格环比上涨9.3%，同比上涨29%；胶乳5月月均价格环比上涨5.3%，同比上涨41%。
此外，在厄尔尼诺影响下，今年全球天然橡胶减产可能性较大。厄尔尼诺现象常伴随着太平洋海温大范围增暖，对全球经济作物种植将带来不确定性。4月中旬，国家气候中心对厄尔尼诺事件做出预测，预计5月进入厄尔尼诺状态，并在夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件。当地时间4月24日，世界气象组织曾表示，预计从2026年年中开始将出现厄尔尼诺现象，这将影响全球气温和降雨模式。
新湖期货化工研发总监施潇涵表示，若厄尔尼诺在年中形成，可能会导致天然橡胶产区高温干旱，天然橡胶原料水分含量高，严重的高温干旱容易导致减产。而今年厄尔尼诺出现的时间刚好与天胶产量季节性上升期吻合，一旦旺产季减产，将对全球天胶供应造成严重打击。
国泰海通证券研报指出，东南亚主产国橡胶产量占全球产量约六成，该地区橡胶减产将等同于全球减产。另外，干旱高温也会使橡胶树推迟开割、缩短单位时间内可割胶的天数，严重时导致全球主产区割胶停滞。
从政策层面看，非洲建交国零关税新政的落地，虽未直接惠及天然橡胶，但重塑了市场预期。4月28日，国务院关税税则委员会发布《关于对非洲建交国实施零关税举措的公告》，根据《公告》，自2026年5月1日起，我国将对与中国建交的53个非洲国家实施零关税相关举措。中国天然橡胶协会指出，天然橡胶（HS编码4001、4005项下全部产品及40028000子目，涵盖初级形状天然橡胶、未硫化复合橡胶及天然橡胶与合成橡胶的混合物）暂未纳入本次零关税适用范围。
“主要产胶国天然橡胶进口仍按原规定执行，与市场预期存在偏差，利空计价有所减弱，非洲胶大量进口压力得到缓解，一定程度支撑胶价。”邸艺琳说。
需求韧性与成本支撑共振市场多空分歧加剧
尽管当前涨势凌厉，但市场对橡胶后市走向并非一致看好。
五矿期货在研报中指出，橡胶大涨超出预期，目前未了解到新的实质性利多。随着泰国降雨来临，前期因厄尔尼诺高温干旱减产预期驱动的涨势可能面临转弱风险。
需求层面也并未对胶价形成明显支撑，国内轮胎行业开工率虽受“五一”假期影响短期回落，但整体保持稳定。隆众资讯数据显示，截至5月7日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.65天，较3月底提升2.1%左右，4-5月处于半钢胎国内销售淡季，加之4月涨价前，部分销量提前释放，对出货量形成拖拽，叠加中东等地区出口压力加大，整体出货放缓，库存稍有增加。
短期来看，胶价或面临阶段回调压力。邸艺琳认为，短期产区预报降雨环比增多，尤其5月下旬开始，产区干旱情况将有所缓解，现实端支撑将走弱，叠加下游轮胎厂高成本下，涨价落地阻力加大，或负反馈至轮胎开工负荷，短期胶价或阶段回调。
中长期而言，若厄尔尼诺发展为超强级别并造成实质性减产，胶价仍将获得有力支撑。施潇涵指出，天然橡胶行情的逻辑主要在于供应端，需求端对行情影响不大。一方面，天胶主要需求轮胎行业景气度高，目前并未出现所谓的负反馈。另一方面，如果海外产区减产，其带来的利多实在太大，几乎没有利空能与其抗衡，下游即使减产也远远抵不上供应端的下降。
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